9月17日，上海證券交易所副理事長霍瑞戎表示，今年6月份科創(chuàng)板“1+6”改革政策發(fā)布以來，各項配套制度規(guī)則已全部發(fā)布實施，存量32家未盈利企業(yè)已于規(guī)則發(fā)布當日納入科創(chuàng)成長層，技術系統(tǒng)改造正加快推進，將如期上線。目前已有475萬戶投資者開通科創(chuàng)成長層交易權限。

作為風險承受能力等級為C4（積極型）及以上的投資群體，475萬戶投資者的“入市”對科創(chuàng)板成長層的賦能作用尤為顯著。

一方面，他們憑借較強的風險承受意愿與積極的投資傾向，有效擴充市場資金供給，為處于未盈利階段但具備高成長潛力的科創(chuàng)企業(yè)，精準注入突破研發(fā)瓶頸、完成市場驗證、籌備規(guī)?；a(chǎn)所需的關鍵資金，加速“科技—資本—產(chǎn)業(yè)”的良性轉化閉環(huán)。

另一方面，這一群體的加入進一步優(yōu)化市場投資者結構——其對新興技術趨勢的敏銳洞察與果斷布局，與機構投資者的專業(yè)研判、穩(wěn)健操作形成高效互補，既提升了市場定價的科學性，又因交易活躍度的顯著提升，加快了科創(chuàng)企業(yè)內(nèi)在價值的發(fā)現(xiàn)與合理定價進程。

然而，需清醒認識到，科創(chuàng)成長層企業(yè)普遍處于未盈利狀態(tài)，創(chuàng)新存在不確定性，其投資邏輯與傳統(tǒng)板塊差異顯著。因此，475萬戶投資者需練就一雙“火眼金睛”，擁有看透估值迷霧的判斷眼光、緊盯風險信號的警覺眼力、陪伴企業(yè)成長的長期視角，在企業(yè)上市前、上市中、上市后全周期做好風險把控，從而真正轉化為推動資本市場高質量發(fā)展的穩(wěn)定力量。

首先，上市前，要有看透估值迷霧的判斷眼光?？苿?chuàng)成長層新股采用詢價定價方式，個人投資者無法直接參與詢價，且企業(yè)“技術壁壘高、業(yè)績波動大”的特性，導致發(fā)行定價難度遠高于傳統(tǒng)板塊，加之缺乏可比公司參照，易出現(xiàn)估值偏差。在此階段，投資者需主動提升專業(yè)認知，摒棄“跟風申購”思維，通過深入研究行業(yè)政策、拆解技術路線等，結合市銷率、研發(fā)投入占比等科學估值工具，客觀評估企業(yè)長期價值。

其次，上市中，要有緊盯風險信號的警覺眼力?？苿?chuàng)成長層企業(yè)風險具有“動態(tài)性、突發(fā)性”特征，核心技術研發(fā)受阻、市場驗證不及預期、核心技術人員變動等情況，均可能對企業(yè)估值產(chǎn)生重大影響。根據(jù)監(jiān)管要求，企業(yè)需在年度報告中披露“尚未盈利的成因及影響”，并在首頁顯著位置提示風險，若發(fā)生與技術創(chuàng)新、成長前景相關的重大負面事項，需第一時間履行信息披露義務。投資者需強化信息跟蹤能力，定期研讀企業(yè)年報、季報，重點關注研發(fā)投入進度、營收增長邏輯、未盈利改善路徑等關鍵信息，建立“風險預警清單”，對核心技術人員離職、研發(fā)項目延期、市場份額下滑等負面信號保持高度敏感，及時調整投資策略，避免風險累積。

最后，上市后，要有陪伴企業(yè)成長的長期視角。此時企業(yè)面臨兩大核心風險：一是未盈利狀態(tài)的持續(xù)性風險，技術研發(fā)、市場驗證、規(guī)?；a(chǎn)等階段周期較長，收入及盈利改善存在較大不確定性，若資金鏈斷裂，不僅會影響研發(fā)投入持續(xù)性，更可能削弱企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力；二是創(chuàng)新能力不確定性風險，企業(yè)研發(fā)投入規(guī)模大、技術迭代快，若技術路線偏差、研發(fā)成果未獲市場認可或核心項目依賴度過高，將導致前期投入難以產(chǎn)生預期效益。投資者需建立“長期跟蹤+動態(tài)評估”體系，持續(xù)關注企業(yè)現(xiàn)金流狀況、研發(fā)投入轉化率，結合行業(yè)技術迭代趨勢，評估企業(yè)核心技術的競爭力與可持續(xù)性，踐行“長期投資、價值投資”理念。

475萬戶開戶數(shù)既是科創(chuàng)板成長層的“市場熱度證明”，也是資本市場高質量發(fā)展的“責任考驗”。而投資者唯有擦亮雙眼，具備清醒與專業(yè)的全周期視野，才能真正成為市場“壓艙石”，推動科創(chuàng)板成長層在科技與資本的深度融合中穩(wěn)步前行。（田 鵬）