●　劉英杰　譚丁豪

11月5日，電力板塊迎來強勢行情，超20只個股漲停，板塊熱度顯著攀升。多重利好為板塊提供支撐，全國電力市場交易保持增長態(tài)勢，綠電交易增速尤為突出，國家電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步提升，近期輸變電核心設(shè)備采購持續(xù)推進，電網(wǎng)投資高景氣度得以延續(xù)。

多位分析人士認為，電力板塊短期行情受政策與數(shù)據(jù)催化，長期則受益于市場化改革深化與成本改善，全年盈利改善與價值重估值得期待。

電力板塊走強

11月5日，電力板塊表現(xiàn)強勢，超20余只個股漲停。Wind數(shù)據(jù)顯示，電力設(shè)備（申萬）指數(shù)開盤后不斷走強，午后保持強勢，當(dāng)日上漲3.40％。

成分股中，雙杰電氣、阿特斯、金冠電氣、眾智科技、中能電氣均20％漲停；金盤科技漲逾18％；新天科技、和順電氣、德方納米、東方日升、南都電源漲超10％；太陽電纜、三變科技、豐元股份、摩恩電氣等超10只個股漲停。

國家能源局數(shù)據(jù)顯示，2025年1－9月，全國累計完成電力市場交易電量49239億千瓦時，同比增長7.2％，占全社會用電量的比重達63.4％，同比提高1.4個百分點。從交易范圍看，省內(nèi)交易電量37289億千瓦時，同比增長5.7％；跨省跨區(qū)交易電量11950億千瓦時，同比增長12.1％。從交易品種看，中長期交易電量47234億千瓦時；現(xiàn)貨交易電量2005億千瓦時。綠電交易電量2348億千瓦時，同比增長40.6％。

此外，電網(wǎng)投資規(guī)模持續(xù)加大，今年1－9月，國家電網(wǎng)完成固定資產(chǎn)投資超4200億元，同比增長8.1％。11月3日，國家電網(wǎng)有限公司公示2025年第七十四批采購（輸變電項目第五次變電設(shè)備〈含電纜〉招標采購）推薦的中標候選人名單，本次采購涵蓋變壓器、電抗器、補償裝置、電容器等多種輸變電核心設(shè)備產(chǎn)品，相關(guān)采購金額超過30億元。

中國銀河證券電力設(shè)備及新能源行業(yè)首席分析師曾韜認為，電網(wǎng)投資依舊高景氣，特高壓及主網(wǎng)跨區(qū)域輸電是投資重點，配電數(shù)智化改造有望迎來景氣向上。

投資機遇凸顯

“國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張后，電力板塊有望迎來盈利改善與價值重估。當(dāng)前新能源裝機持續(xù)快速增長，能源政策仍重點強調(diào)安全保供，在此背景下煤電頂峰價值將持續(xù)凸顯。”信達證券研究團隊表示，未來“雙碳”目標下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)，需依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富與投入；而容量電價機制明確煤電基石地位、電力現(xiàn)貨及輔助服務(wù)市場機制持續(xù)推廣，將推動電力市場化改革深化，帶動電價穩(wěn)中上漲。此外，國家發(fā)展改革委加大電煤長協(xié)保供力度，將提升長協(xié)實際履約率，使煤電企業(yè)成本端更可控；煤電一體化企業(yè)憑借自有煤炭或高比例長協(xié)優(yōu)勢，還能在穩(wěn)利潤基礎(chǔ)上實現(xiàn)業(yè)績增長，最終推動電力運營商業(yè)績大幅改善。

從細分方向看，中國銀河證券公用環(huán)保行業(yè)首席分析師陶貽功認為，“十五五”期間火電保供及調(diào)節(jié)價值將強化；新能源全面入市后，電站運營能力成為關(guān)鍵，具備區(qū)域與成本優(yōu)勢的企業(yè)更值得看好；低利率環(huán)境下水電股息率吸引力凸顯；核電則需聚焦中長期裝機彈性。

具體到風(fēng)電領(lǐng)域，長城證券分析師于夕朦表示，海內(nèi)外需求共振將推動陸風(fēng)、海風(fēng)裝機放量，為零部件企業(yè)帶來機遇。國內(nèi)深遠海建設(shè)加速疊加海外海風(fēng)零部件需求增長，將為國內(nèi)企業(yè)創(chuàng)造增量；長期看，國內(nèi)深遠海規(guī)劃推進還將持續(xù)利好風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈。預(yù)計2025－2026年，國內(nèi)外風(fēng)電需求共振，疊加招標價格企穩(wěn)回升，將帶動相關(guān)零部件企業(yè)業(yè)績回暖。

對于短期及2025年的電力市場，國盛證券給出四點判斷：一是2025年各地年度長協(xié)電價不同程度調(diào)降，但火電容量電價將全面提升，綠電經(jīng)全面市場化后電價風(fēng)險逐步釋放，反內(nèi)卷明確穩(wěn)電價導(dǎo)向，電價下行最大壓力期即將過去；二是火電三季度業(yè)績持續(xù)向上，煤價反彈進一步強化穩(wěn)電價預(yù)期；三是水電秋汛來水改善，疊加市場風(fēng)格切換，配置價值凸顯；四是儲能政策頻出，容量補償機制仍有完善空間，調(diào)節(jié)性電源價值需重視，且三季度業(yè)績催化預(yù)期較強。